当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次dìng)意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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